Private Company Equity Compensation Administration Toolkit von Achaessa James 25.00 für NCEO Mitglieder 35.00 für Nichtmitglieder Ein 20 Mengenrabatt wird angewendet, wenn Sie Mitglied sind (oder jetzt beitreten) und bestellen 10 oder mehr dieser Publikation. Wenn Sie in der untenstehenden Dropdown-Liste mehr als die maximale Anzahl bestellen müssen, ändern Sie die Menge, sobald Sie sie Ihrem Warenkorb hinzugefügt haben. Dieses ebook darf nicht weiterverkauft oder an andere weitergegeben werden. Wenn Sie dieses Buch mit einer anderen Person teilen möchten, erwerben Sie bitte eine zusätzliche Kopie für jeden Empfänger. Zum Beispiel, wenn Sie eine Kopie für sich selbst und zwei Kollegen wollen, wählen Sie die Menge 3, fügen Sie es in Ihren Warenkorb, und check out. Sie werden dann eine Kopie herunterladen, die Sie auch Ihren beiden Kollegen zur Verfügung stellen können. Vielen Dank für die Achtung unserer Rechte als unabhängiger Verleger. NCEO-Mitglieder, die ihren Mitgliederbereich Benutzername und Passwort während der Kasse liefern, können digitale Publikationen wie diese sofort nach dem Absenden einer Online-Bestellung herunterladen. Andere erhalten sofort einen Download-Link, der innerhalb eines Werktages live wird. Da die Equity-Vergütungsverwaltung ein Experten-Verständnis von Steuer-, Buchhaltungs - und Wertpapiergesetzen erfordert, ist es ein guter Kandidat für das Outsourcing aller oder eines Teils der Arbeit, vor allem für Privat - und Startup-Unternehmen, die sich dafür entscheiden, Mittel für die Geschäfts - und Produktentwicklung zuzuteilen Der Besetzung zahlreicher Verwaltungspositionen auf Gehaltsvorsitzender. Dieses Toolkit für private Unternehmen wird Ihnen helfen zu entscheiden, wer sollte Ihre Eigenkapitalvergütung Verwaltung Aktivitäten führen, aber es macht viel mehr als das. Ob Ihr Unternehmen wählt, um die Verwaltung der Verwaltung im Haus, Co-Sourcing oder Outsourcing zu planen, die digitalen Vorlagen und Checklisten, die in diesem Toolkit enthalten sind, werden von unschätzbarem Wert für die Verwaltung der Aufgaben, die mit einem Equity-Plan kommen. Das Toolkit, das von einem erfahrenen Equity-Compliance-Administrationsexperten erstellt wurde, der ein Certified Equity Professional ist, wird als Reißverschluss-Datei mit einer Anleitung im PDF-Format sowie neun Checklisten und Administratorvorlagen in Microsoft Word - und Excel-Formaten ausgeliefert. (Hinweis: Dies betrifft ausschließlich Aktienbeteiligungspläne wie Aktienoptionen, die für ESOPs nicht relevant sind.) Publikationsdetails Format: Zip-Datei mit Text und anderen Dateien Ausgabe: 1. (April 2013) Status: Verfügbar für elektronische Lieferung Nutzungsrechte für NCEO Digital Publications Wenn Sie eine NCEO Digital Publikation herunterladen, die Sie kaufen oder abonnieren (oder die jemand kauft oder Sponsoren für Sie), können Sie es auf jeden Computer oder ein anderes elektronisches Gerät kopieren, das Sie persönlich verwenden, und Sie können es selbst drucken benutzen. Allerdings dürfen Sie es nicht mit anderen teilen, es sei denn, Sie kaufen eine Lizenz, um dies zu tun oder eine Kopie für jede Person zu kaufen. Instruktionsleitfaden (PDF-Broschüre) Checklisten Equity Co-Sourcing Delegation Checkliste (Excel-Tabelle) Technologie benötigt Checkliste und Lieferantenvergleich (Excel-Tabellenkalkulation) Administrationsvorlagen Equity Setup-Arbeitsmappe (Excel-Tabelle) Plan Historische Änderungszusammenfassung (Word-Dokument) Plananalyse-Vorlage (Word Dokument) Eigenkapitalverfahren: Basisservice (Excel-Kalkulationstabelle) Equity-Verfahren: Full Service (Excel-Kalkulationstabelle) Board Authorization Historische Zusammenfassung (Word-Dokument) Corporate Activity Checkliste (Excel-Kalkulationstabelle) Von der Technologie Needs Assessment Checkliste und Vendor Vergleich im Instructional Guide Bis zum Ende der 1990er Jahre war es übliche Praxis für private Unternehmen Aktienoptionspläne von Firmenanwälten oder CFOs auf Kalkulationstabellen verfolgt werden. Leider gibt es noch einige Firmen und einige Firmen, die weiterhin Kalkulationstabellen verwenden. Lassen Sie uns klar sein, über diese Frage, wie anspruchsvoll Ihre Kalkulationstabelle sein kann, wird es nie in der Lage sein, die Höhe der finanziellen Analyse von ASC 718 erforderlich, noch wird es jemals erfüllen Ihre IT-Abteilungen Datensicherheit Anforderungen oder ein Auditor interne Kontrolle Anforderungen. Wie Sie vielleicht wissen, erfordert ASC 718 die Verwendung eines Optionspreismodells, um Eigenkapitalkompensationsinstrumente richtig zu bewerten und zu investieren. Industrie-akzeptierte Optionspreismodelle beruhen auf der Analyse der historischen Optionsaktivität, wie sie für jeden einzelnen Zuschuss gilt, kombiniert mit der Analyse von externen Daten wie der Peer Group Aktiengesellschaft Volatilität und risikofreien Zinssatz auf der Grundlage der aktuellen Treasury Rate Bewerbung auf Rechnungen oder Anleihen mit Konditionen gleich jeder Prämie erwartete Laufzeit. Alles in einer Kalkulationstabelle verlässt zu viel Platz für manuelle und formelhafte Fehler. Die Kombination von ASC 718 und dem Sarbanes-Oxley Act von 2002 wurde zu einem perfekten Motivator für Software-Unternehmen, ihre Bemühungen darauf zu konzentrieren, eine Programmierlösung zu entwickeln, die umfassender ist als Tabellenkalkulationen, um die Berechnungen der Optionspreismodelle zu berechnen und die Datenbank-Audit-Kontrollen zu integrieren. Viele Softwarehersteller haben auch die Führung bei der Integration anderer regulatorischer Anforderungen in ihre Programmierung übernommen, wie zum Beispiel die Beschäftigungsanforderungen der Codeabschnitte 422 und 423, Regel 701 und Regel 144 Tracking, Section 16 Reporting, Proxy-Statement-Offenlegungen und mehr, je nach dem Bedürfnisse ihrer Kundenbasis. Das grundlegendste Ergebnis dieser Innovationen ist, dass es eine allgemeine Praxis für Audit-Unternehmen geworden ist, um auch private Unternehmen zu verlangen, ihre Equity-Accounting-Datenbanken auf spezialisierte Software zu pflegen und wird oft die endgültige Equity-Accounting auf einer Kalkulationstabelle zurückweisen. Also, jetzt, da wir die Kalkulationstabellen klar eliminiert haben, was sind die Alternativen Equity-Vergütungs-Software ist in zwei Grundformaten verfügbar: Software, die in einem On-site-Computer in Ihrem Unternehmen installiert ist (auch als On-Premise-Software bekannt) und Software, Vendors-Servern und zugänglich für Administratoren und andere autorisierte Benutzer über das Internet (sonst bekannt als SaaS oder Cloud Computing-Lösungen). Jedes Format hat Vor - und Nachteile, aber Tabelle 1 (siehe nächste Seite) bietet einen grundlegenden operativen Vergleich. Andere NCEO-Publikationen zur Eigenkapitalvergütung Sie interessieren sich vielleicht für unsere anderen Publikationen in diesem Bereich, zum Beispiel: Private Equity BREAKING DOWN Private Equity Private Equity kommt in erster Linie von institutionellen Anlegern und akkreditierten Anlegern. Die für längere Zeiträume erhebliche Geldbeträge erwerben können. In den meisten Fällen sind für private Beteiligungen häufig erhebliche Langzeitperioden erforderlich, um einen Turnaround für notleidende Unternehmen zu gewährleisten oder Liquiditätsereignisse wie ein Börsengang (IPO) oder einen Verkauf an eine Aktiengesellschaft zu ermöglichen. Seit den 1970er Jahren hat sich der Private-Equity-Markt leicht gestärkt. Pools von Fonds werden manchmal von Private-Equity-Unternehmen geschaffen, um extra große Unternehmen zu privatisieren. Eine beträchtliche Anzahl von Private-Equity-Unternehmen führt Aktionen aus, die als Leveraged Buyouts (LBOs) bekannt sind. Durch LBOs werden erhebliche Geldbeträge bereitgestellt, um große Einkäufe zu finanzieren. Nach dieser Transaktion versuchen Private-Equity-Unternehmen, die Aussichten, die Gewinne und die allgemeine finanzielle Gesundheit des Unternehmens zu verbessern, wobei das endgültige Ziel ein Wiederverkauf des Unternehmens zu einer anderen Firma ist oder durch einen Börsengang ausgibt. Gebühren und Erträge Die Gebührenstruktur für Private-Equity-Firmen variiert typischerweise, beinhaltet aber in der Regel eine Managementgebühr und eine Performancegebühr. Bestimmte Firmen berechnen jährlich 2 Managementgebühren für verwaltete Vermögenswerte und erfordern 20 der Gewinne aus dem Verkauf eines Unternehmens. Positionen in einem Private-Equity-Unternehmen sind sehr begehrt und aus gutem Grund. Zum Beispiel betrachten ein Unternehmen 1 Milliarde in verwalteten Vermögen (AUM). Diese Firma, wie die Mehrheit der Private-Equity-Unternehmen, dürfte nicht mehr als zwei Dutzend Investment-Profis haben. Die 20 der Bruttogewinne generieren Millionen in festen Gebühren, so dass einige der führenden Akteure in der Investmentbranche in Positionen in solchen Firmen angezogen sind. Auf einer Mitte-Markt-Ebene von 50 Millionen bis 500 Millionen in Deal-Werte, assoziierte Positionen werden wahrscheinlich ein Gehalt in den niedrigen sechs Zahlen zu bringen. Ein Vizepräsident an einer solchen Firma würde etwas knapp 500.000 verdienen, während ein Auftraggeber mehr als eine Million verdienen könnte. Transparenz Ab 2015 wurde für mehr Transparenz in der Private-Equity-Branche ein Aufruf erhoben, der weitgehend auf die Höhe der Erträge, Erträge und hohes Gehälter zurückzuführen ist, die von Mitarbeitern bei nahezu allen Private-Equity-Gesellschaften erwirtschaftet wurden. Ab 2016 hat eine begrenzte Anzahl von Staaten für Rechnungen und Regulierungen gedrängt, die ein größeres Fenster in die innere Arbeit von Private-Equity-Firmen zulassen. Allerdings drängen die Gesetzgeber auf Capitol Hill zurück und bitten um Beschränkungen für die Securities and Exchange Provisionen (SEC) Zugang zu Informationen. Amid Buyout Gerüchte, Time To Close Air Methoden Position Air Methods erhält Buyout Interesse unter einem oder mehreren Private Equity Käufer. Das Unternehmen ist während der gesamten Laufzeit billig (7x EBITDA) geblieben, vor allem wegen der Skepsis um die Nachhaltigkeit seines Wachstumsmodells. Ich zähle die Faktoren auf, die in den Firmen begünstigt werden und warum die Buyout-Gerüchte eine wesentliche Grundlage hinter ihnen haben sollten. Streit . Ich habe die Firma bei 43 pro Aktie bei der Mediane geschätzt und habe beschlossen, meine Position auf Gerüchte über Private Equity Zinsen zu schließen, die ich glaube, wurde erwartet und gerechtfertigt. Vor etwa 9-10 Monaten schrieb ich einen PRO-Artikel (Abonnement erforderlich) über Air Methods Corp. s (NASDAQ: AIRM) Geschäftsmodell und warum habe ich eine lange Position auf der Aktie eingegangen. Sogar als der Markt abging und ich das meiste meines langen Portfolios verzichtete, fuhr ich fort, auf AIRM zu hängen, da ich glaubte, dass das Geschäft weiterhin unterbewertet war und blieb an seiner Lebensfähigkeit glauben. 1. Air Methods verkauft Luft medizinische Transport-Dienstleistungen, die den Transport von medizinischen Patienten längeren Entfernungen, wenn konventionelle Optionen nicht beneidenswert sind. Luft medizinischen Transport ist ein sehr Preis unelastischen Service, angesichts der Lebens-oder-Tod-Natur von ihm. Auch wenn das organische Wachstum im Geschäft schwer zu erreichen ist, kann das Unternehmen erkennen, dass es eine starke Preisgestaltung gibt, was es verkauft. Aber ähnlich wie bei den Drogenpreiserhöhungen bei den Pharmaherstellern sind diese immer gesetzgeberisch beauftragt. 2. In Verbindung mit der Preisgestaltung hat das Unternehmen auf eine Roll-up-Strategie gearbeitet, um mehr Basen und eine größere Flotte zu erwerben und geographisch zu diversifizieren. Dies dehnt den Marktanteil aus, und ein größerer Marktanteil kann die Preisermittlung durch die Beseitigung von Wettbewerbsbedrohungen, die dieses Element in Schach halten könnten, erweitern. 3. Die Ölpreise sind gedämpft, ohne dass kein wirklicher Katalysator vorhanden ist, um WTI aus dem 52-56-Bereich zu fahren. Angelegenheiten sollten so bleiben bis zur zweiten Hälfte des Jahres. Im Gegenzug hat dies dazu geführt, dass die Gaspreise in Verbindung bleiben, was die Nachfrage nach dem Fahren erhöht. Mit einem größeren Straßenverkehr kommt es zu einer Zunahme der Verkehrstoten und damit zu einer Erhöhung des Bedarfs an Luftverkehrsdienstleistungen. 4. Ich fühlte, dass sich der Markt auf seine schwankenden organischen Wachstumsaussichten konzentriert hat, skeptisch auf sein Wachstumsmodell, das sich weitgehend auf Preiserhöhungen und die akquisitive Integration verschiedener Außenkäufe stützt. Etwa 31 des Schwimmers waren kurz. Dennoch ist Air Methods echt ein starkes Cash-Generating-Geschäft, das auch bei konservativen Projektionen um 10 pro Jahr unleveraged Free Cash Flow Margen produzieren kann. 5. Ich glaubte auch, dass Air Methods ein Akquisition Kandidat in seinem eigenen Recht mit einem EBITDA Vielfache von nur 7x Pre-Buyout Spekulation war. Während die Wertschöpfung mit dem Aufstieg auf dem Markt schwierig war, habe ich gefühlt, dass ein ereignisgesteuerter Strategiefokus hochgradig tragfähig wäre, zumal Unternehmen ihre Marktwerte auf der Basis der geld - und fiskalpolitischen Unterstützung erhöhen. MampA wäre immer noch heiß wegen einer Kombination von billigen Schulden aus einer Fortsetzung der akkommodierenden Fedcentral Bank Politik. Darüber hinaus haben neue Aktienhöhe den Status des Eigenkapitals als Quelle der Währung erhöht. Unternehmen wie Air Methods sollten in der Lage sein, 8x-10x EBITDA auf dem offenen Markt zu bekommen, die den Aktienkurs im Bereich 42-57 platzieren würde. 6. Dies ist mehr auf kapitalstrukturfinanztechnische Gründe ausgerichtet, aber das Unternehmen wird in einem anständigen Grad auf der Grundlage seiner Cash-Flow-Eigenschaften unterbelichtet. Das Unternehmen wird derzeit mit einer Schuldenquote von 37,5 geimpft. Es könnte bei rund 55 optimieren, bleibt aber vernünftig konservativ. Basierend auf meinem Modell, das ist meine Interpretation der AIRMs Kapitalstruktur Kurve. Beachten Sie, dass diese Kurven sind sehr anfällig für Eingänge, und Festlegung der genauen Form ist natürlich schwierig. Unternehmen sind in der Regel am besten geeignet, um eine konservative Schätzung und nutzen an einem gewissen Punkt links von der Kurve, wie Overleveraging ein Geschäft ist viel mehr Wert destruktiv als Underleveraging. Mit den folgenden Inputs: 1,2 Milliarden im Geschäftsjahr 2007 (2 Jahre über dem Vorjahreswachstum) kontinuierlich 25 EBITDA-Margen Abschreibungen Aufwand von 8 des Umsatzes und gleich capex im Gleichgewicht effektive Steuersatz von 39 kein Wachstum der Working Capital Vorsteuer-Kosten Der Schulden von 4 Kosten des Eigenkapitals von 10 (dh persönliche Rückkehr Erwartungen) langfristige Wirtschaftswachstum von 1,8 für die breitere Wirtschaft Dies bringt uns zu einem mittleren Aktienkurs von 43. Wo es derzeit ist. Die Anpassung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten um - 50 Basispunkte in jede Richtung und die langfristige Wachstumsrate um - 20 Basispunkte würde einen Bewertungsbereich von 36-52 pro Aktie generieren. Angesichts meiner mittleren Aktienkursvereinbarungen, wo die Aktie derzeit Handel ist, habe ich vor kurzem beschlossen, meine Position zu schließen. Eine Kombination aus Billigkeit, firmenspezifischen Merkmalen und Rückenwind im MampA-Sektor hat natürlich ein gewisses Maß an Private-Equity-Zinsen erwirtschaftet. Ich glaubte, dass das Unternehmen aus mehreren Gründen attraktiv für Private Equity war: 1. Unterbewertung: 7x EBITDA ist in diesem Markt billig. Mit dem Markt, wo es ist, bedeutet dies eine schwere Dosis von Skepsis im Hinblick auf seine Wachstumsaussichten. Ich verstehe dies, da das Unternehmen vor allem durch eine Dual-Strategie von MampA und Preismacht wächst. Ein Unternehmen der Air Methods stehen sollte wohl bei 8x-10x handeln. Ich schätze das Unternehmen bei 8.3x 2017 EBITDA und bei einem Terminal-EBITDA-Vielfachen von 8,1x, wobei die voraussichtlichen jährlichen Renditen Erwartungen von 10 auf die Aktie Mit meinen Annahmen, ein 7x EBITDA Multiple Backs out 11,5 Forward Returns. 2. Underleveraging, das für Private Equity attraktiv ist, mit der Art und Weise, in der diese Unternehmen Schulden nutzen, um Renditen zu nutzen und gleichzeitig den Kapitalaufwand zu minimieren. 3. Robuste Asset-Basis, um potenziell als Sicherheiten zu nutzen. 4. Relativ vorhersagbarer Cashflow. 5. Starke Marktposition, mit Basen der Operation, die 48 von 50 US-Staaten dienen. 6. Potenzielle Nutzung als Add-on-Erwerb oder Fusion mit Portfoliounternehmen im Besitz des Finanzkäufers. 7. Mögliche Asset-Devestitionen, um das Unternehmen zu lehnen und Wert zu extrahieren. Dieses Profil schafft in der Regel ein gewisses Interesse an finanziellen oder strategischen Käufern (vor allem die ehemaligen) und verursacht Konvergenz auf ein Niveau, den ich denke, wäre mehr im Einklang mit den Aktien intrinsischen Wert. Disclosure: Ich habe keine Positionen in den erwähnten Aktien und keine Pläne, irgendwelche Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden zu initiieren. Ich schrieb diesen Artikel selbst, und es drückt meine eigenen Meinungen aus. Ich bekomme keine Entschädigung für sie (anders als aus Alpha suchen). Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit irgendeinem Unternehmen, dessen Bestand in diesem Artikel erwähnt wird. Kopie 2017 Suche nach AlphaABA Sektion Wirtschaftsrecht Private Equity Transaktionen Verständnis von einigen Grundprinzipien Von Jeffrey A. Blomberg Private Equity Investing hat weltweit Aufmerksamkeit in den letzten Jahren generiert. Viele Gründe werden für ihre Verbreitung zitiert, darunter eine Fülle von billigen Fremdfinanzierungen sowie Unternehmen mit öffentlich gehandelten Wertpapieren, die den Lasten von Sarbanes Oxley entgehen wollen. Ähnlich wie in den späten 1990er Jahren in Bezug auf Venture Capital Investing, viele unerfahrene Spieler kommen auf der Private-Equity-Szene. Insbesondere Hedgefonds, die Zugang zu beträchtlichen Kapitalbeträgen haben, richten ihre Aufmerksamkeit von kurzfristigen Geschäften ab und versuchen, Private Equity-Anlagen zu tätigen. Dieser Artikel bietet eine kurze Übersicht über einige grundlegende Elemente einer Private-Equity-Transaktion und einige wichtige Überlegungen, die Private-Equity-Angebote von traditionellen Fusionen und Akquisitionen zu unterscheiden. Grundelemente Private Equity Sponsoren (auch als Finanzsponsoren bezeichnet) versuchen, Unternehmen zu erwerben, die sie wachsen oder verbessern können (oder beides) mit Blick auf eventuellen Verkauf oder öffentliches Angebot. Im Hinblick auf das Wachstum wird der Finanzsponsor in der Regel ein Plattform-Unternehmen in einer bestimmten Branche zu erwerben und dann versuchen, zusätzliche Unternehmen auf die Plattform durch Akquisition hinzuzufügen. Diese Add-ons können Konkurrenten der ursprünglichen Plattform-Firma sein oder können Unternehmen mit irgendeinem Link zu ihm sein, aber sie werden mit dem Ziel hinzugefügt, den Gesamtumsatz und das Ergebnis der Plattforminvestition zu erhöhen. Strategische Käufer hingegen sind Unternehmen, die sich bereits in der Zielgesellschaft oder in einer ähnlichen Branche befinden. Während strategische Käufer Akquisitionen für Wachstum nutzen, können sie unterschiedliche Ziele als ein Finanzsponsor haben. Zum Beispiel kann ein strategischer Käufer nicht über eine Exit-Strategie für ein erworbenes Geschäft besorgt sein, weil es eine nahtlose Integration des Ziels in seine eigenen Operationen erwartet. Der nächste wesentliche Bestandteil eines Private Equity-Ziels ist das EBITDA (bzw. das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation). Private Equity-Investoren erwerben in der Regel neue Unternehmen durch gehebelte Buyouts. Die Nutzung von Leverage unterscheidet finanzielle Sponsoren von strategischen Käufern, die in traditionelleren Fusions - und Akquisitionsgeschäften tätig sind. Ein Private-Equity-Sponsor braucht die Vermögenswerte der Zielgesellschaft als Sicherheiten, um die für den Erwerb des Unternehmens notwendigen Mittel zu leihen. Daher suchen Private Equity-Investoren Zielgesellschaften, die ausreichende Bargeld generieren können, um die Schulden zu bedienen, die für den Erwerb entstehen. Ausreichend Bargeld ist auch erforderlich, um laufende Managementgebühren an die Private-Equity-Sponsoren eigene Management-Gesellschaft zu zahlen, um die Sponsoren Overhead-Kosten zu decken. Die Höhe der Schulden, die zur Finanzierung der Transaktion verwendet werden, verglichen mit dem Betrag des Eigenkapitals, das infundiert wird, unterscheidet sich in jedem Geschäft. Die Abweichung in der Höhe der Hebelwirkung, die in jeder Transaktion verwendet wird, ist oft ein Hinweis auf die Erfahrung und die Raffinesse des Private-Equity-Sponsors. Im Gegensatz dazu, weil strategische Käufer oft Akquisitionen aus Kassenbeständen finanzieren können, müssen sie in der Regel keine Schulden schaffen und können Transaktionen schneller durchführen. Darüber hinaus, im Gegensatz zu finanziellen Sponsoren, werden strategische Käufer erwägen, Unternehmen mit einem negativen EBITDA zu erwerben, weil sie sich nicht um Schuldendienst kümmern können. Darüber hinaus sind strategische Käufer nicht auf Management-Gebühren zur Deckung Overhead-Ausgaben. Daher ist das Spektrum der Akquisitionsziele für strategische Käufer breiter. Private Equity Investoren sind auch auf der Suche nach einem bestimmten Art von Verkäufer (Verweise auf quotsellerquot beziehen sich auf die Besitzer Operatoren der Zielgesellschaft). Da der Private-Equity-Sponsor die Zielfirmen im laufenden Betrieb nach der Schließung nicht ausführen wird, ist es zwingend erforderlich, dass der Verkäufer bereit und wünscht, das Unternehmen weiter zu führen. Idealerweise muss das Ziel ein Gründer oder Principal sein, der mit dem Geschäft und dem Partner mit dem Private Equity Sponsor bleiben wird, um seine Strategie für Wachstum und eventuelle Exitierung umzusetzen. Dies steht in krassem Kontrast zu dem Wunsch von strategischen Käufern, die oft nicht wollen, dass Mitglieder der Zielverwaltung das Geschäft nach dem Abschluss fortsetzen. Mehr traditionelle Fusions - und Akquisitionstransaktionen führen in der Regel zu Arbeitsplatzbeseitigungen, um die Effizienz zu maximieren. Strategische Käufer in der gleichen Branche wie das Ziel haben in der Regel Personal in ihrer Organisation, die die Ziele Geschäft führen können. Eigenkapitalbeteiligung durch den Verkäufer Finanzsponsoren müssen nicht nur die Führungskräfte beibehalten, sondern müssen sie auch anregen. Weil der Verkäufer potenziell quotlife-changequot Geld beim Schließen erhalten hat, muss der Private-Equity-Investor Mechanismen haben, um sicherzustellen, dass der Verkäufer motiviert wird, den Wert für das neue Unternehmen zu maximieren. Als Voraussetzung für die Schließung kann ein Private-Equity-Käufer verlangen, dass der Verkäufer einige der Erlöse bei der Schließung in die neue Firma erhalten, so dass er oder sie hat quotskin in der game. quot Der Käufer wird auch verlangen, dass der Auftraggeber in ein Langfristiger Arbeitsvertrag mit der neuen Betriebsgesellschaft. Diese Maßnahmen sind darauf ausgelegt, die Interessen des Verkäufers mit dem des Finanzsponsors in Einklang zu bringen. In einer traditionellen Akquisition werden Aktienoptionen generell zur Anreize neuer Mitarbeiter eingesetzt. Abwesend eine Situation mit Mitarbeitern mit einzigartigen Fähigkeiten (wie ein Designer mit einem berühmten Label), kann der strategische Käufer nicht glauben, dass zusätzliche Anreize für seine neuen Mitarbeiter notwendig sind. Allerdings ist die Aufrechterhaltung der Verkäufer motiviert ist von Hauptanliegen der Private-Equity-Investor. Während der finanzielle Sponsor ist technisch die Verkäufer neue quotbossquot als Arbeitgeber, wird die Beziehung als mehr einer Partnerschaft dargestellt. Aus diesem Grund besteht der Finanzsponsor darauf, dass der Verkäufer eine Beteiligung an der neuen Gesellschaft durch einen Überschlag der bestehenden Bestände oder eine Wiederanlage von einigen der Erlöse, die bei der Schließung in die neue Muttergesellschaft erhalten wurden, besteht. Die Art der Aktie, die Verkäufer kaufen dürfen, ist in der Regel eine Funktion dessen, was der Private Equity Investor glaubt, ist notwendig, um seine gewünschte Rendite auf seine Investition zu erreichen. In einigen Angeboten wird der Verkäufer in der Lage sein, die gleiche Aktie zu kaufen, die der Private Equity Investor hält. Bei anderen Geschäften ist der Verkäufer jedoch nur berechtigt, Junior-Wertpapiere zu erwerben, oftmals zu einem Nominalpreis. Offensichtlich kann das letztere Szenario nicht die gleiche Quote in der Spielquote als mit dem Verkäufer Kapital neben Seite mit dem des Finanz-Sponsor. In beiden Fällen ist das erklärte Ziel, dem Verkäufer einen Quantenbiss des Apfelquotes zu geben, wenn der Private-Equity-Sponsor das Geschäft baut und dann ein Liquiditätsereignis erlebt. Der Verkäufer muss auf eine Liquiditätsveranstaltung warten, um die Vorteile seiner Aktien wahrnehmen zu können. In einer traditionelleren Akquisition, die von einem strategischen Käufer gemacht wird, könnte der Verkäufer eine Bestandsaufnahme des Käufers oder der Optionen zum Erwerb von Aktienbeständen erhalten, die bei Ausübung auf dem freien Markt verkauft werden können (vorausgesetzt, die Aktien der Gesellschaft werden öffentlich gehandelt). Beschränkungen des Verkäuferbestands Unabhängig davon, was für die vom Verkäufer erhaltene Aktie bezahlt wird und ob es sich um eine gleichwertige Sicherung handelt (dh pari passu) mit dem des Private Equity Investors, unterliegt er mehreren Beschränkungen. Zuerst darf der Verkäufer den Bestand nicht frei und frei von seinem Kaufpreis besitzen. Diese Bestände können im Laufe der Zeit einer Veräußerung unterliegen und können auch Gegenstand von Performance-Vesting-Kriterien sein, die nur zu dem Zeitpunkt getestet werden, zu dem der Emittent ein Liquiditätsereignis wie einen Verkauf oder ein Börsengang eröffnet. Diese Bedingungen scheinen einem herkömmlichen Aktienoptionsplan ähnlich zu sein, wobei die Optionen über einen Zeitraum von vier oder fünf Jahren bestehen, sich aber darin unterscheiden, dass der Verkäufer die Vorteile der Aktie nicht nutzen kann, bis der Finanzsponsor die Investition beendet. Die Aktie wird auch dann zurückgekauft, wenn der Verkäufer nicht mehr von der Gesellschaft oder ihren Tochtergesellschaften beschäftigt ist. Es gibt zwei Gründe dafür. Wenn die Parteien nicht mehr auf das gleiche Ziel und den Geschäftsplan hinarbeiten, wird der Finanzsponsor keinen Vorteil dafür haben, dass der Verkäufer die Aktien behalten kann. Zweitens ist die Aktie des Verkäufers in der Regel für den nächsten CEO oder Senior Manager erforderlich, um von der Firma gemietet werden. Um zu erlauben, dass die ursprüngliche Tranche der Aktien hervorragend bleibt und ein neuer Block, der einem neuen CEO oder einem leitenden Manager gegeben werden soll, würde die Investition von Private Equity Investoren verdünnen und ihre finanziellen Erträge bei einem Verkauf negativ beeinflussen. Die Art dieses Rückkaufs ist oft Gegenstand intensiver Verhandlungen. Sowohl der Preis (dh, ob er zu Kosten oder fairem Marktwert zurückgekauft wird) und Form (das heißt, ob der Kaufpreis in bar oder im Laufe der Zeit mit einem Schuldschein bezahlt wird) wird wahrscheinlich ausgehandelt werden. Neben dem Rückkauf wird die vom Verkäufer gehaltene Aktie der Beschränkung der Übertragbarkeit unterworfen. Es müssen auch Maßnahmen ergriffen werden, um sicherzustellen, dass der Finanzsponsor nicht mit irgendwelchen anderen Partnern zusammenarbeitet, mit denen er gewählt hat, d. h. der Verkäufer. Es wird eine Aktionärsvereinbarung getroffen, die die Übertragbarkeit der von der Gesellschaft ausgegebenen Aktien beschränkt. Abgesehen von Transfers für Nachlassplanung sind die vom Verkäufer gehaltenen Aktien nicht übertragbar, außer bei einem Liquiditätsereignis. Typische Einschränkungen beinhalten die Veräußerung von Anbietern, die Gegenstand des Rechten des ersten Angebots sind, und der ersten Ablehnungs - und Verwertungsrechte. Die Rechte des ersten Angebots verlangen, dass der Aktionär seinen Anteilen an bestimmte laufende Aktionäre und und die Gesellschaft vor dem Kauf eines Drittkunden Käufers anbietet. Die Rechte der ersten Ablehnung verlangen, dass ein Aktionär anbietet, seine Aktien an die Gesellschaft und an andere Aktionäre zu verkaufen, zu den gleichen Bedingungen wie ein Drittanbieterangebot, das sie erhält. Die Veräußerungsrechte erlauben es einem Aktionär, sich zusammenzutragen und seine Aktien als Teil eines anderen Aktionärsverkaufs an Dritte zu erwerben. Der Private-Equity-Investor möchte keine Aktionäre haben, die Probleme verursachen oder den Geschäftsplan beeinträchtigen können. Darüber hinaus möchte der Private-Equity-Investor mit Leuten zusammenarbeiten, die sein Geschäft verstehen, seine Strategien teilen und wahrscheinlich die Investition beenden wollen, wenn die Private-Equity-Gruppe dies bestimmt. Typische Struktur einer Transaktion Um die oben beschriebenen Ziele umzusetzen, müssen Private Equity-Transaktionen anders strukturiert sein als herkömmliche Fusionen und Akquisitionen. Im Gegensatz zu vielen strategischen Käufern halten Private-Equity-Sponsoren ihre Portfoliounternehmen getrennt. Stattdessen wird der Finanzsponsor eine neue quotplatformquot Holdinggesellschaft schaffen, die als Muttergesellschaft für das neue Ziel dienen wird und jegliche operativen Gesellschaften, die anschließend erworben wurden. Die Holdinggesellschaft ist allein der Zweck, die von dem Finanzsponsor erworbenen Wertpapiere der operativen Gesellschaft (en) zu halten. Verschiedene Plattform-Portfoliounternehmen werden nicht miteinander verschmolzen, um zu vermeiden, dass sie sich gegenseitig Verbindlichkeiten aussetzen. Der Finanzsponsor wird eine Mehrheit des Grundkapitals der Holdinggesellschaft erwerben. Um die Plattformen erste Akquisition zu vollenden, wird diese Holdinggesellschaft eine hundertprozentige Tochtergesellschaft bilden, um als Erwerber in der Transaktion zu handeln. Der Private-Equity-Fonds wird den Vorstand sowohl der neuen Holding als auch der neuen operativen Gesellschaft kontrollieren. Soweit Add-on-Investitionen für die Plattform vorgenommen werden, werden sie unter dem Dach der neuen Holding entweder durch eine neu gegründete Tochtergesellschaft in die ursprüngliche operative Gesellschaft oder als eine ihrer Tochtergesellschaften gemacht. Zusätzlich zu den Aktien, die an den Finanzsponsor für seine Anlage ausgegeben werden, werden alle anderen Beteiligungspapiere, die in der Transaktion ausgegeben werden sollen, ob der Verkäufer für seine Rollover-Investition oder über Aktienoptionen, von der Holdinggesellschaft getätigt werden. Dafür gibt es mehrere Gründe. Aus einer strukturierten Perspektive stellt sie sicher, dass die Beteiligungspapiere in der operativen Gesell - schaft an den Kreditgeber bei Abschluss der Transaktion verpfändet werden können, ohne dass eine Person das Recht hat, das Geschäft zu verweigern, indem sie sich weigert, ihre Wertpapiere zu verpfänden. Die Holding hält 100 Prozent der ausstehenden Beteiligungspapiere in der operativen Gesellschaft und kann daher diese Wertpapiere bei der Kündigung an den Kreditgeber verpfänden. Dies kann auch verhindern, dass die Anleger ihre Anteile an der Holdinggesellschaft verpfänden müssen, da sich der Kreditgeber durch die Beteiligung der Beteiligungspapiere der betrieblichen Gesellschaft vollkommen sicherstellen kann. Darüber hinaus können Verkäufer durch Anteile an der Holdinggesellschaft von zusätzlichen Akquisitionen profitieren, soweit sie durch neu gegründete Tochtergesellschaften der Holdinggesellschaft getätigt werden, auch wenn der Verkäufer nicht an diesem Erwerb teilnimmt. Diese Struktur macht es auch einfacher, bestimmte operative Unternehmen zu verkaufen oder einzustellen, ohne den Rest der Plattform zu beeinträchtigen. Es ist möglich, dass strategische Käufer versuchen könnten, ein erworbenes Geschäft zu trennen, um zu vermeiden, dass seine Verbindlichkeiten das bestehende Geschäft bemerken. Allerdings ist es wahrscheinlicher, dass ein strategischer Käufer ein Zielgeschäft in seine eigenen integrieren wird, um von den Synergien zu profitieren, die durch die Konsolidierung der Operationen beider Unternehmen entstehen. Schlussfolgerung Die Erfolgsformel ist nicht so komplex: Nutzen Sie die Zielgesellschaften Vermögenswerte, um ausreichende Barmittel zu leihen, um die Position des Auftraggebers zu erwerben und genug für den Betriebskapital zu verlassen. Dann ist das Ziel, das Geschäft zu wachsen, während es seine eigene Schuld aus dem Cashflow bedient. Die Eintrittsbarrieren sind recht niedrig, vorausgesetzt, dass lebensfähige Akquisitionsziele identifiziert werden können und es gibt Schuldenfinanzierungen. Jedoch, wie es der Fall während des Dotcom-Booms und der Büste war, können diejenigen, die sich in Private Equity investieren, ohne zu verstehen, einige dieser Grundprinzipien nicht mit ihren Ergebnissen zufrieden sein. Die oben genannten allgemeinen Strategien, Philosophien und Strukturen haben sich für viele verschiedene Investoren über einen langen Zeitraum als sehr erfolgreich erwiesen. Diese Grundsätze sollten von jedem neuen Private-Equity-Investor betrachtet werden, nicht nur, weil sie arbeiten, sondern auch, weil beim Bieten auf Angebote dies wahrscheinlich ist, was die Konkurrenz einem potenziellen Verkäufer anbieten wird. Diese Struktur ist auch eine, die die anderen Spieler, wie potenzielle Kreditgeber und Co-Investoren, bequemer mit der Transaktion machen wird. Blomberg ist Mitglied von Pullman amp Comley, LLC, in Stamford, Connecticut. Seine E-Mail ist jblombergpullcom.
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